2023Q1营收同比增长22.61%，归母净利润同比增长3.61%。公司2023Q1实现营业收入152.44亿元，同比+22.61%；归母净利润3.36亿元，同比+3.61%；扣非净利润2.73亿元，同比+0.15%；基本每股收益为0.09元，去年同期为0.08元。
费用率控制良好，毛利率、净利率下降。公司2023Q1毛利率为14.03%，同比-4.28pct；费用端，2023Q1费用率为12.11%，同比-4.18pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.31/4.60%/0.15%/2.05%，同比分别-0.67pct/-1.84pct/+0.02pct/-1.70pct。
2023Q1公司净利率为2.04%，同比-1.13pct。
珠宝时尚业务稳健增长，海外业务有所恢复。分行业来看，23Q1公司产业运营/商业运营及物业综合服务/物业开发与销售分别实现营业收入127.27亿元/7.42亿元/17.75亿元，同比+19.02%/+37.06%/+48.12%；毛利率为11.13%/49.39%/12.39%，同比-3.08pct/+11.01pct/-14.36pct。核心业务珠宝时尚实现营收114.94亿元，同比+28.55%，毛利率7.68%，同比-0.67pct，营业收入、营业成本较去年同期增长，主要系由于公司积极拓店以及海外业务增长所致。度假村业务实现营收2.96亿元，同比+116.97%，毛利率85.46%，同比+1.88pct，主要系本期海外地区业务恢复所致。
投资建议：公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，珠宝时尚、文化商业、地产、酒业等多业态齐头并进。随着疫情影响逐渐消退，公司线下消费业务有望不断恢复，珠宝时尚为公司核心业务，目前处于快速拓店、品牌影响力持续加强的过程，未来将为公司发展提供长久推力。预测公司2023-2025年EPS分别为1.04元、1.10元、1.15元，对应PE分别为8X、7X、7X，维持“增持”的投资评级。
风险提示：市场竞争风险，国际黄金价格波动的风险，公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险，政策风险。
